【作者】 禹彤；

【导师】 杜婕；

【作者基本信息】 吉林大学 ， 国民经济学， 2004， 硕士

【摘要】 改革开放以来，在由计划经济向市场体制转轨的过程中，国有企业在对国家经济做出重大贡献的同时，自身发展和体制转换中长期积累形成的深层次矛盾也日益凸现。中国国有企业的资本结构即负债率也不同于其他国家的企业。一方面，由于中国经济正处于转轨经济的历史阶段、不发达的资本市场现实和财务软约束等特殊具体原因，中国国有企业的资本结构表现为高负债状态；另一方面，中国证券市场具有股权融资的成本较低、风险较小的特点，中国的国有上市公司更偏好股权融资方式。这样，企业不但可以永久占用股东资本，而且可以增加利润，提高企业经营效益。关于资本结构问题，国外已经有了较为成熟的理论，但是，这些理论往往是以完全竞争市场为基础的，各国市场化程度的不同导致了理论的假设前提的不同。因此，对国外经典理论的简单理解和直接套用，不仅不会有助于问题的解决，而且可能在实践中造成混乱和损失。要想真正的解决我国国有企业资本结构失衡问题，任何分析都必须从现代经济学的经典理论出发，结合转轨经济这个逻辑出发点和既定的历史现实，根据中国的具体环境做出具体的分析，根据我国的市场化程度加以权衡和考虑，也只有这样才能真正的做到理论和实践的统一。应该将研究的注意力集 41<WP=45>中在中国企业资本结构的演变过程与相关制度因素之间的内在联系上，这才是资本结构理论对中国资本结构研究最大的启示。本文共分四章。第一章，首先阐述了资本结构的有关概念，接着论述了研究资本结构的目的和意义以及资本结构在企业中的作用，并从多方面对影响和决定资本结构选择的因素进行分析。第二章，叙述了资本结构理论的发展轨迹，分阶段（早期的资本结构理论，现代资本结构理论，现代资本结构理论的新发展）对理论的发展和研究成果进行了梳理，并就资本结构理论的制度意义及其对中国国有企业资本结构研究的特殊意义进行了阐释，提出在考虑这个问题的时候，应考虑到转轨和国有两个不可回避的约束条件决定了转轨中的国有企业在资本结构问题上的特殊性和复杂性。第三章，对我国国有企业资本结构现状进行了描述，并在此基础之上进行了深入地分析。认为，我国国有企业失衡的直接原因可归结为国家实行“拨改贷”；银行对企业的预算软约束的普遍存在；在赶超型经济中，我国的国有企业普遍自生能力不强；资本市场发展不平衡；上市公司的股权资本成本较低等等。但是，究其根本，造成我国国有企业资本结构失衡是我国经济体制中固有的弊端造成的。第四章，首先分析了现有的优化资本结构的措施，其次分析 42<WP=46>了目前资本结构改革面临的约束条件，最后从经济体制改革的角度提出了一些优化国有企业资本结构的主要配套改革措施，以求有助于改变国有企业资本结构不合理的现状，主要包括：我们要合理界定政府在融资制度中的地位；要矫正资本市场的功能缺陷，强化资本市场社会资源配置的功能；要调整上市公司的股权结构，降低国有股比例，形成有效的公司治理结构。更多还原

【Abstract】 Capital structure and financing methods can affect the corporations’financial situation, profitability, management efficiency andcomprehensive competitiveness dramatically. Capital structure also hasan important position in the theory of business finance. Businessvaluation is the core of business governance. We can say that the study ofcapital structure is concerned with all the aspects of economics. Since the reform and opening of China, state-owned enterprisesmake large contributions for national economy. Simultaneously, the deepcontradiction is emerging in transitional periods. The irrational capitalstructure of state-owned enterprises has become the main obstaclethreatening one’s exist. On the one hand, the capital structure ofstate-owned enterprises is in the condition of high debt rate. On the otherhand, listed businesses of state-owned enterprises prefer to findinvestment on stock market though they have a much lower debt rate.Therefore, how to optimize capital structure and what is the rationalliabilities level of enterprise, is ensure of enterprise developing and animportant task of enterprise reform. For capital structure, there are ripe theories in overseas. But, thosetheories are based on free computational market. So, we can’t use theclassical theories to resolve the problems we are facing directly. We 44<WP=48>should analyze in detail according to the concrete surrounding of China,and take into account our marketlization. Our survey should focus on therelation between the changing process of capital structure and theinstitutional factors. This is the most important inspiration from theclassical theories of capital structure. This dissertation consists of four chapters: In the first chapter, the author explains the concept of capitalstructure, discuss purpose of the survey of capital structure and actions ofcapital structure in enterprise. And analyze factors which determine thecapital structure of certain company.In the second chapter, the author surveys the evolution of the theory ofcapital structure, and explains special institutional meanings to enterpriseof China. In the third chapter, the author describes the condition of capitalstructure of our country, and deeply analyzes factors which causeirrational capital structure of state-owned enterprises. In the fourth chapter, the author introduces and evaluates themeasures optimizing capital structure, and analyzes condition of capitalstructure reform. Finally, the author suggests some reform measures toimprove the irrational condition of capital structure of state-ownedenterprises.更多还原