中国网上证券交易模式的探讨

【作者】 钱敏；

【导师】 闻毅声；

【作者基本信息】 华东师范大学 ， 情报学， 2002， 硕士

【摘要】 当前，信息技术的飞速发展和互联网的普及正在带来全球证券经纪业务的一场深刻变革，1975年，美国证券交易由固定佣金制改变为协商佣金制，市场上出现了一批折扣经纪商。为了生存，这些折扣经纪商充分利用了当时刚兴起的计算机和信息技术，以降低交易成本，从而提高与美林等大证券公司的竞争力，于是网上交易应运而生，成为证券业新生力量的重要武器。1995年，美国一客户首次通过互联网完成交易委托，标志着真正意义上的互联网交易时代的到来。在随后短短5年时间内，网上交易发展迅速，已经成为一种重要的交易方式。在亚洲的韩国网上交易的发展更是让世界瞩目，在经历了短短的四年多的发展，韩国网上交易的比重达到了令人称叹的69％。从欧美市场和亚洲一些新兴市场的发展和经验看，网上证券交易业务已是大势所趋，其交易成本低、交易速度快、信息披露量及时、充分的优点得到了投资者广泛的认可。 目前，网上证券交易正在迅速的进入到全球每一个国家的证券交易市场。美国作为网上证券交易的发源地在经过了长期发展后，目前形成了以嘉信理财(Charles Schwab)、E*trade以及美林证券(MerrillLynch)为代表的三种不同的交易模式，从服务的深度、广度及个性化角度看，三者服务的复杂程度是依次上升的，同时三者收取的网上交易佣金标准也是依次上升的，从而形成了三个不同的内容交易模式组合，同时这三种最为典型的模式也成为了其它各个国家在开展自己网上交易时借鉴的主要蓝本。在我国，以和讯网(www.homeway.com.cn)、证券之星(www.stockstar.com)等为代表的网站早在1997年就开始了中国网上交易的探索，近些年国内一些传统券商也逐步开始涉足网上交易这一新的领域并开通了网上交易的通道，但由于诸如政策环境的制约、法制及新交易规则的滞后、以及整个电子商务环境建设的盲目性、不对称性等因素，该项业务的拓展却并不顺利。这不但表现在通过网上完成的交易额比重还很小，网上交易发展的绝对水平比较低；而且更为重要的是它的增长速度缓慢，这将意味着我们同发达市场绝对水平差距的进一步扩大。中国的网上交易在经过了前几年的发展后大致形成了“财经网站+不同券商营业部”和“券商网站+该券商营业部”两种模式，但他们的运作并不成功，这其中，除了刚才提及的那些客观因素外，最主要的原因是这两种模式没有解决好如何把网上证券交易这一新事物和中国当前特殊的国情状况有效融合的环节，而只是简单的把美国模式和中国国情相叠加，在形式和内涵上都显得非常的僵化。 目前我国已加入了WTO，金融业不可避免的将要对外开放，因此，采取积极有效措施，找到一种适合我国特殊国情的网上交易模式以加快我国网上证券业交易的发展是非常必要的。2000年创建的飞虎网站给正在苦苦探索中国网上交易发展的人们带来了希望，飞虎网在创立之初就提出了创建国内首家倡导集银行、券商及网站为一体经营的证券交易网站的全新理念。为了实现这个理念，在具体开展网上交易时，飞虎网把自己定位在提供网上交易平台，为投资者提供针对性强的资讯和网上交易服务的同时又联合中国建设银行北京的部分营业网点和西南证券公司分别代办飞虎证券网的开户申请业务、网上交易的银行转帐、连网开户信息实时交换和提供各股资讯等业务，从而实现飞虎网让投资者足不出户完成各种股票交易，充分享受网络生活的理想。经过一年的实践，飞虎取得了巨大的成功，总结飞虎的成功，其主要原因就是飞虎采用了一种“券商+网站+银行”的新模式，这种模式之所以成功源于它是根植于中国特殊的土壤，充分发挥了国内各种有利于网上交易开展的积极因素。当然任和新事物，只有得到了整个群体的认可才能真正被推广，飞虎作为一家小公司其所产生的影响是有限的，但这星星之火正在燎原，最近作为中国最大最著名的门户网站搜狐公司奏响了新模式燎原中国证券市场的最强音。搜狐公司宣布将与国联证券有限责任公司联手，致力于网上证券技术服务.这是国内大型门户网站与传统券商的首次携手，也是新模式在实践上的又一次重大突破，让所有人都强烈的感受到网上证券交易在中国己迎来了新一轮的发展高潮。 在本文的研究中，将首先介绍并分析网上交易在国外发展的具体情况，并借鉴国外市场特别是美国市场的发展经验，结合我国具体情况对我国开展网上交易的市场环境进行详细的分析，找出我国独特的有利和不利因素，并在此基础上结合飞虎证券的成功案例从而提出一种适合我国国情的网上交易新模式。更多还原

【Abstract】 With the rapid evolution of information technology and widespread high-speed Internet access, Online Trading, a stellar trading way, is experiencing a big booming resulting in a profound revolution in the traditional stock market. Online Trading was originated in the United States in 1975 and in 1995 when a customer in USA first completed his transaction on the Internet, the world has really entered the Online Trading era. After experiencing almost thirty years exploring, United States, as the cradle of the Online Trading, has formed 3 major Online Trading modes including Charles Schwab, E*Trade and MerrillLynch, resultantly these 3 modes have become the blueprint used for reference by lots of other countries to carry out their own Online Trading. However, while Online Trading has firmly seated itself in the world market, it didn’ t bring dramatic changes in China as it was expected before. China launched its experimentation for Online Trading in 1997. The pioneers includes HOMEWAY, STOCKSTAR and YESTOCK etc. Later the traditional brokers in China began to enter the new field carefully. However due to various factors, after several years developing, the ratio of Online Trading in China is still low and the importance of Online Trading is still neglected in some extent. The financial industry is destined to open its door to the world in the coming future as China now is the member of WTO.How to survive and find an Online Trading mode effective to China market under the impendent fierce competition ignited by the multinational financial giants now is becoming a fateful problem facing by domestic financial institutions. In 2000, a sounding name FAYOO came into birth. Though FAYOO is a small scale website, it did achieve great success in Online Trading and did bring great exciting to China Online Trading Market. In this paper, the author will first picture the Online Trading of the overseas market and then describe the Online Trading environment of China discussing its advantages and disadvantages. Finally the author will put forward his new mode of Online trading adaptable to China market based on the detail analysis on the success of FAYOO’ S case.更多还原